中国房地产开发巨头碧桂园的债务困境越陷越深。图为2023年2月4日，上海碧桂园标牌。（CFOTO/Future Publishing via Getty Images△）
8月7日，中国最大的私人房地产商碧桂园未能支付两笔美债利息，曾经地产界的“模范生”碧桂园危机迅速蔓延。到了8月14日，碧桂园港股市场跌幅超过16%，创历史新低。同日，碧桂园首次寻求推迟支付境内私人债券。
按照碧桂园的解释，流动性危机的原因在于“受近期销售额与再融资环境持续恶化，叠加各类资金监管的影响，公司账面可动用资金持续减少”。
专家表示，从恒大、万达等资本额最大的地产商，到营运最好的碧桂园出问题，后续还会更多房地产业商爆雷，由此与地产深度共生的金融业也可能爆雷。中国房地产业的深层危机，源自与中共制度设计上的掠夺机制，未能给老百姓基本的社会保障，使得他们不敢消费。
爆雷：碧桂园不会是最后一家
台湾财经专家黄世聪（黄世聪提供）
台湾财经专家黄世聪对大纪元表示，过去碧桂园是中国所有地产商里面，整个营运都相对比较稳定的一个地产商。相较于万达、恒大它投资很多其它的产业，碧桂园主要投资房地产，一直比较集中在房地产本身，没有像其它地产商那样盲目扩张。
“通常房地产开始不好的时候，都是一些财务结构不太好的地产商开始爆雷，万达最早，紧接着恒大。恒大、万达出事的时候，碧桂园相对比较好，所以很多中国民众，把它叫做宇宙第一房企。”他说。
“但没想到这一次连碧桂园因为两笔债务也没办法履约，如果它也爆雷的话，等于是优等生也出现了危机，当然对市场的压力会更大。”
黄世聪表示，万达和恒大比较着重在一些大城市的发展，碧桂园大多都在比较小一点的城市。这一波中国房地产的下跌，是从一线城市传导到二、三线城市，是全方位开始下跌的一个状态。
“当初的碧桂园不是不会爆，而是说这个传导效应还没有到二、三线城市，那现在已经来到了二、三线城市。如果碧桂园爆雷，不论是大城市或小城市，整体的中国房地产经济都非常糟糕。”
黄世聪表示，像这次碧桂园缴不出两笔几千万美金的债务，金额其实并不是太大，为什么没办法缴出来？因为流动性的问题，可能现在现金枯竭。
“如果它为了还这个债，它可能会做什么动作？可能会杀价去卖房子。如果杀价卖房子的时候，又会加剧这个房地产下跌，形成一个恶性循环。民众更不可能去买房，他们知道说接下来房地产价格可能是往下滑的，经济也不好，更不想买房。”
黄世聪分析说，现在是从资本额最大的几个地产商，到营运最好的几个地产商都出问题。接下来就是北京怎么去应对这个这样难解的局面，因为现在显然是整个市场面的问题，已经不是单一个别公司的问题了。
“爆雷的状况我觉得碧桂园不会是最后一家，后续应该还会有非常多的房地产业者爆雷。”他说。
金融业：下一步可能要爆雷行业
黄世聪表示，跟房地产绑最深的就是金融业，大型的房地产商准备土地买卖、建房融资的时候，通常都是跟银行借钱。银行可能会有大量的抵押担保品，如果地产商爆雷，银行手上的担保品搞不好都赔钱，如果地产商再倒闭，所有债务就丢到银行体系里面。
目前由于房地产不景气金融体系已经累积了大量不良资产，像中国银行、建设银行、工商银行等等，整个不良债务的比例开始在攀升。
黄世聪说，一旦金融体系出问题的时候，就会让金融业整个元气大伤。这个架构就有点类似是2008年的美国金融海啸，美国必须要花好几年的时间，去解决这样一个难题。
“以前可能金融体系为了要稳住市场，不会加入抛售行列。但金融体系一旦开始有爆雷的时候，一定是更大量地抛售手上所有抵押担保品，再加上地产商也在抛售，民众买房的意愿很低，可能会让房地产加速下跌。”他说。
“中共官方目前为止，并没有想办法去阻止这个房价下跌，但我觉得，阻止房价下跌不太可能，现在要想到的是，房地产下跌造成的金融风暴，应该是已经迫在眉睫了。”
黄世聪表示，拜登这几天也说中国经济是一个定时炸弹，相信他一定是看到了中国房地产问题，类似于美国2008年金融海啸的状况，他才会这样讲的。拜登2008、2009年担任副总统时，应该也是参与了当时美国金融危机的处理。美国总统很少会这样讲，如果这样讲的话，表示这个问题的确是相当之严重。
“但是我觉得现在其实应该思考到下一步，就是集体爆雷的时候，传达到金融产业的时候，你怎么去处理，我觉得这应该好好地做一些准备了。”
救房市：需要完善社会保障体系
美国经济学者黄大卫（Davy Jun Huang）（黄大卫授权）
美国经济学者黄大卫（DAVY J.Wong）对大纪元表示，说碧桂园是中国房地产的模范生的原因是，碧桂园在住宅的建设质量、园林设计到整体的规划方面，相对恒大要经济很多，质量要求都高很多。而且作为出海的中国房地产，把新加坡的森林城市做得像模像样的。
“恒大主要的原因是它在2016、2017年后过度扩张，发行很多比较高利息的债券作为融资，导致资不抵债。碧桂园的情况跟他类似，但相对来说碧桂园的扩张没有这么大。”
黄大卫认为，像碧桂园这种企业相对来说已经是比较稳健的、优质的房地产企业，它都出现暴雷的话，那会导致整个市场对于中国所有的房地产开发商，都会有信任危机。
“那国内情况来说，政府估计去拯救开发商的可能性不太大，最多是他们的一些资不抵债项目，有国有企业或资产进行收购并购而已。能否拯救中国房地产市场，主要还是看是否改变整个经济结构跟社会保障，否则要拯救的话比较困难。”他说。
“由于房地产市场的税收比较高，无论是买买土地出让金，还是房地产转让的税收，而老百姓的社会保障比较低，住房保障、医疗保障、教育保障各方面都没有到位，老百姓在经济环境差情况下负担过重。”
黄大卫认为，正常来说，政府应该增加购房者、一般的老百姓的社会保障、社会福利，让老百姓敢于消费、敢于投资，这对拯救房地产行业比较有效。例如，增加租房津贴，不要去再建这种廉租房，而改成货币化补助老百姓去租房。对于首次购房应给一个税收的优惠、利息的优惠。然后作为土地财政来说，就把地价、税收各方面降低，把医保、社保、教育各方面的保障做好，那老百姓就更加敢于去消费，这是应该做的事情。
“但是它会不会这样做，我觉得应该来说难度比较大，大有可能只是保交楼，只是保证开发商能够交楼，不要出现烂尾楼事件，就是境外的一些美元债券就能够到期去兑付，因为它涉及到国家形象和境外债券。”
中产阶级资产变负地方政府破产
政经学者《旭光时评》主持人郑旭光对大纪元表示，碧桂园的两笔外债，两千多万美金的利息，它都违约了，这个是非常危险的信号。碧桂园前1到7月份的销售减了30%，而7月份减了60%，这是要死的节奏。
“另外有百强房地产公司，今年整个1到7月份，比去年减少了5%的销售，7月份一下跌了33%，实际上就是房地产业是雪崩的一个状态。”
旅美经济学者郑旭光（郑旭光授权）
郑旭光表示，真正反映中国经济问题的，其实是房地产。如果房地产行业垮下来了，房价也垮下来了。房价垮下来，整个中产阶级的资产，基本上只要有房贷的，都变成负资产了。
“地方政府也要爆雷，因为地方政府搞的隐性地方融资平台，都是拿房子地产做抵押。如果房价跌下来了，地价也跌下来了，房地产商早就卖不了房了，都是地方政府假造一些房地产公司买过来，完了以后打到银行去做抵押，再把钱借给房地产公司，借给地方政府做开支。”
郑旭光说，“如果说你的抵押物不值钱了，银行要钱，地方政府财政也就破产了。就是说表面上就维持不下去了。中产阶级破产，地方政府破产，就这么一种前景，是非常可怕的。”
中共掠夺式体制浮出水面
独立经济学家巩胜利对大纪元表示，中国改革开放40年了，从80年前后开始转型到现在，唯一壮大的就是房地产业了。据说房地产大概占了中国经济成分的16%左右，以教育来讲据说才占了2%左右，建筑业据说是占了3%左右。
根据大陆经济学家任泽平的2021年文章，2020年房地产及其产业链占中国GDP的17%（完全贡献），其中房地产业增加值占GDP的7.3%（直接贡献），房地产带动产业链占GDP的9.9%（间接贡献），其中房地产对金融、批发、建材的带动最为明显。
根据世界银行在2022年6月份发布报告，截至2021年末，中国房地产投资占国内生产总值GDP的13%，而经合组织国家仅为5%；“如果考虑供应链投入品，则房地产行业约占中国GDP的30%。”
大陆著名经济学人巩胜利接受大纪元专访，谈中美贸易正式开战，中国实际无牌可打。（网络图片）
巩胜利表示，与欧洲、美国等法治国家相比，中国（中共）体制上有两大灾难：一个是老百姓是花自己的钱接受教育，没有享受到国家的福利；另一个是全球的国家几乎都是免费医疗，而中国老百姓是花自己的钱来看病，养了医院养了医生，而且病都没有治好。
巩胜利说，“房地产占的经济比例太高了，影响的产业太多了，钢铁产业、建筑产业，连水电产业都有影响。也必然影响到金融业，中国房地产的这次危机比美国的金融海啸更麻烦，中国房地产危机，会不会影响到中国未来经济的方向，让我们拭目以待吧！”
巩胜利表示，中共地方政府的财政来源，很大一部分是出自房地产企业，比如美国的金融海啸爆发，美国政府没有依靠房地产，房地产对美国经济没有任何影响作用。
他表示，但是中国就不同，中国（中共）地方政府的很多收入都来自于房地产，自治区和省政府是没有土地的，土地都在市级政府里面，主要是市政府、县市政府，不能卖房了，不能卖地了，地方政府怎么活呀？这是一个空前的难题。
（大纪元记者宋唐、易如、李珊珊采访报导）
