中国在人民币的汇率上陷入两难的情况。图:撷取自《新华社》
中国因为不动产泡沫的崩溃而陷入通货紧缩。这个时候,将人民币贬值是被思考到的一个方法。但是如果人民币贬值的话,中国的富人将会越来越多地将资产转移到海外,因为在中国所持有的资产价值将会持续下降。
因此,中国在目前,似乎没有办法度过当前的经济低迷。另一方面,即使中国透过货币宽松和人民币贬值来刺激经济,但是进口价格也会跟着上涨,而使得消费也会下降。
因此,中国在人民币的汇率上,是陷入了一个两难的情况。事实上,人民币也没有跌那么多。看得出来,中共当局可能不想将人民币贬到一定的水平以下。简单来说,人民币过度升值和人民币过度贬值都会为中国带来问题。
如果正常思考的话,既然房地产泡沫的破灭是那么严重,那么货币宽松就应该更大胆一点,至少这是避免通货紧缩最有效的方法。但中国所以没有这么做,是因为它担忧资本会过度外流。人民币的汇率曾一度升至7.27元兑1美元,但此后大幅回落,回到7.22元兑1美元左右。
中国被诟病的另一件事是“产能过剩”的问题。随着泡沫经济的破灭,中国国内的商品已经卖不起来,这就是造成电动车库存不断增加的原因。
中国希望人民币维持弱势并将产品加以出口,但对于因为升息而经济放缓的欧洲和美国来说,从中国的进口如果快速增加只不过是一种麻烦。因此欧美会采取措施减少中国产品的进口。因此,中国就无法采用以出口为主导而重建自身经济的政策。
这就是目前中国经济所陷入的两难困境。
作者:张正修/曾任考试委员、开南大学法律系系主任、淡江大学公共行政学系兼任副教授、台北教育大学文教法律研究所兼任副教授。